A股或延续震荡调整格局

近段时间，一首名为《小小花园》的儿歌火遍全网，有股民自娱自乐创作了《A股版“挖呀挖呀挖”》：“在大大的股市里挖呀挖呀挖，种红红的money开绿绿的花！”5月以来，在多空双方不断博弈下，A股市场经历了震荡调整，行情接连颠簸，沪指先是从3200点冲向3400点，而后又“满3400立减200”，在3200点附近徘徊，近两日更是一度失守3200点关口。有网友吐槽：“A股，一个每天都在搞618打折的神奇地方”。

近期市场为何“跌跌不休”？未来市场风格是否会发生变化？主题行情将如何演绎？对此，不少证券研究所给出了“定心丸”：当前市场已进入底部区域，投资者可考虑从防御思维转向布局思维，重点关注中特估+AI（人工智能）的主题演绎。

沪指3200点再现拉锯战

进入5月以来，A股市场持续震荡，尤其5月中旬之后，A股连续下挫，新能源、半导体、风电、光伏等成长板块持续调整，前期热点中特估及人工智能概念持续分化；市场调整压力继续释放，深成指、创业板纷纷创出调整新低后震荡整理，沪指围绕3200点展开了拉锯战。5月25日和30日，大盘多次上演深V翻转，险守3200点，创业板更是一度创出一年来新低，着实让投资者心惊肉跳。

回头看，前5个月A股的表现有点虎头蛇尾。1月，在“国内经济疫后修复”“美联储加息放缓”双重预期下，北向资金创纪录净流入，A股高歌猛进，让不少人看到了牛市的影子。2月，随着“美联储加息放缓”预期转向，全球市场大幅波动，A股震荡下跌，市场情绪再度转弱。3月，部分高频经济数据略有回落，市场对国内经济复苏强度略显迟疑，叠加海外银行风险事件，上证指数3月7日达到3342点之后进入震荡调整。4月，A股大幅震荡坐了一波过山车，多空双方博弈较为激烈，热点快速轮动，“中特估”整体占优，以ChatGPT引领的TMT内部分化，背后是内外较大的不确定性下，投资者风险偏好摇摆不定。5月，上证综指跌3.57%，科创50指数跌3.12%，深证成指跌4.8%，创业板指跌5.65%。沪深两市个股跌多涨少，超3000只个股下跌，其中跌停21只。

另一方面，尽管市场震荡盘旋，“抄底”资金却格外贪婪。近段时间，ETF市场的大手笔买入迹象尤为显著。Wind数据显示，仅上周，A股ETF净流入就达到159.71亿元。其中，被买入最多的是一只证券ETF——国泰中证全指证券公司ETF净流入19.99亿元。除行业主题ETF外，科创板、创业板以及中证500等宽基指数ETF是被加仓的主力军。在此轮“抄底”大潮中，以科创板、创业板、芯片、新能源、医疗等为代表的成本风格基金被买入最多，恰是近期表现较弱的板块。不少基金经理认为，成长风格最难的时刻已经过去，或将迎来风格反转。

震荡筑底中正是布局好时机

今年以来，A股市场结构性行情显著，各板块轮动加快，近期A股震荡加剧，资金观望情绪有所加重，业内认为，近期市场连续调整的原因有多种因素：前期强势的人工智能和“中特估”板块轮番调整，市场缺乏主线，导致人气不足，成交量持续缩量；其次，人民币汇率连续下跌，引发北上资金持续流出A股。此外，美债违约危机以及经济数据不及预期等因素，也一定程度上影响了市场投资者的信心。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，A股在5月震荡回调后，部分涨幅过高、涨幅过快的品种风险已经得到相对充分的释放，A股整体估值已具备较高的安全边际。但海外方面，6月仍将面临包括美国债务问题、美联储加息等多重不确定因素，可能会对A股市场构成一定的冲击。在此背景下，6月A股或呈现震荡筑底的态势。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊也认为，6月不确定因素较多，“如果美债不发生违约，上证指数有望在3100点至3400点范围内震荡反弹。目前A股市场仍是存量资金博弈，需要新资金入场才能出现财富效应。”

不过放眼未来，投资者对A股依旧保持信心。日前，长江商学院发布2023年第一季度《投资者情绪调查报告》，调研显示，与2022年10月份相比，本期受访者对A股的预期明显提高：约74.3％的受访者认为A股会上涨（散户和金融业分别为68.3％和87.8％），比上期提高10.2个百分点（散户和金融分别提高13.6和6.3个百分点）。

对于6月份的A股市场趋势，机构总体也持谨慎乐观态度。“我们认为在当前位置对A股市场不必悲观，中期市场机会大于风险。中国内需市场潜力大，政策空间足，后续如若政策应对得当，有望逐步改善当前投资者的悲观预期。”中金公司研究部策略分析师李求索认为。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在当前市场信息低迷的时候，逢低布局优质轮投股，耐心等待市场回暖是比较好的投资策略。

“当前仍在震荡筑底中，是布局的好时机。”银河证券则认为，6月政策利好有望带动A股市场企稳。从全球资产的配置角度来看，当前A股具有估值高性价比+宏观经济相对较为稳定的优势，奠定A股资产全球配置的价值优势。在短期负面情绪充分释放后，市场有望企稳后向上，仍以结构性机会为主。

“中特估”行情具有更强持续性

业内人士认为，2023年是一个产业趋势投资和政策主题投资的大年，科技自立自强和国企央企改革都是广大投资者值得关注的重点方向。从A股结构上看，今年AI、中特估和新能源形成了“三国对立”格局，轮流做“输血包”。其中，“中特估”主题（中国特色估值体系，相关概念股主要以央企、国企以及一些特殊行业的上市公司为主）行情今年激情上演，不少长期低估值的“中字头”国央企，股价甚至出现了“暴力拉升”。但自5月中旬以来，多个投资主线相继掉头，持续向下。记者查询了多家机构研报后发现，业内普遍认为，随着经济的复苏以及政策面的支持，中特估、AI（人工智能）、消费复苏等领域存在较大的投资机会。

博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建认为，中特估行情具有更强持续性。“经过前期上涨后，人工智能相关公司估值已有大幅抬升，而中特估的国央企估值仍然较低，后续提升空间巨大。并且央企主题ETF将密集发行，为中特估带来增量资金。”

广发证券首席策略分析师戴康也认为，政策反转主线下的“中特估-央国企重估”与“数字经济AI+”在完成估值填坑后，将逐渐进入业绩确认阶段，胜率因素变得更重要。其中，政策的进一步探索和企业经营效率的提升有望带来后续的重估动能。而作为政策反转与产业困境反转的交集，AI产业催化剂密集出现，有助于缓和未来业绩兑现度的分歧，预期可以开始乐观。

华安证券首席策略分析师郑小霞在最新研判中指出，6月可配置三条投资主线：一是泛TMT行业中挖掘结构性机会，资本开支增加和相关政策出台带来现实验证的电子和通信；二是在中特估情绪化交易退去后迎来较好布局机会的中字头建筑建材等；三是存在潜在预期差的消费风格中的食品饮料和医药生物。

中信证券建议投资者以业绩为纲，并兼顾政策主线。其中，二、三季度可继续围绕“安全”主线中有政策催化预期或业绩优势的品种展开配置。一是科技安全领域，可以重点关注运营商、信创、AI芯片、服务器、光模块等方向，同时，可关注年内业绩和政策有望兑现的半导体设备，此外，存储、面板在下半年有望迎来周期底部反转。二是能源资源安全领域，推荐油气、煤炭等年内价格有支撑的品种，新能源方面，国内需求基本盘维持稳定，新能源车、风光储或成为出口结构中的亮点，投资者可从盈利弹性的角度，关注储能、充电桩、电力装备等。此外，可持续关注医药产业在新周期的盈利兑现能力，看好生物医药板块的触底反弹机会。同时中特估有望成为贯穿全年的配置主线，具备低估值、高分红且业务聚焦核心能源资源的企业有望实现估值修复。

东江时报记者刘乙端

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