“看来，投资理财也要开始打破‘铁饭碗’了。”因为有管理费、托管费、认购费等，所以不管基民赚不赚钱，基金公司都旱涝保收。现在，挑战这一模式的银行理财产品出现了。近日，招银理财发行一只权益类理财产品，在产品设计、投资比例、投资策略等方面和公募权益基金高度类似，最关键是这只产品在投资者不赚钱的时候就不收管理费，因而也被业内称为“首只不赚钱不收费”理财产品。

净值低于1元不收管理费

“打破理财界的费率传统”，基金市场又起风云，一只“不赚钱不收管理费”的银行理财产品引起市场关注。近日，招银理财发售的“招卓价值精选”（下称“招卓精选”）产品说明书显示，当产品累计净值低于1元时，将暂停收取固定投资管理费。

根据公开信息，招卓价值精选为R5级（高风险）的权益类产品，募集对象为个人投资者和机构投资者，采取开放式运作方式，80%~95%资金投资于权益资产，其余资金主要投资固定收益资产，特点接近股票型基金。从运作方式来看，招卓精选为开放式净值型产品，每个开放日9:00～15:00均可申赎，不过成立后有6个月封闭期，在2023年11月30日之前的开放日只能申购不可赎回。从产品特征上来看，完全可以跟开放式基金类比。而在理财计划费用一栏，该产品明确收取固定投资管理费，费率为每年1.50%，但如果当日累计净值低于1.00元（不含），管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至产品累计净值高于1.00元（含）后恢复收费。目前，该产品仅在母行招商银行销售。

在此之前，也有部分理财产品采取让利措施，比如在养老理财产品试点及个人养老金理财产品中，多数产品均有费率优惠，包括暂免赎回费、投资管理费率低至0.1%/年，或阶段性优惠至0.05%/年等。但在普通权益类理财产品中，明确表示“破净”不收管理费的尚属首例。

招银理财回应称，累积净值低于1元不收管理费，对于首发认购的客户来说，是负责的态度，可以增强客户体验。另外，该产品投资经理的投资风格比较稳健，擅长积小胜为大胜，该条款也是招银理财对投资经理的信心。

“这种收费方式打破了公募理财产品收取固定管理费的模式，是一种宣传获客方法，可以增强客户体验，同时也体现出理财公司对自身资管能力及未来权益类市场的信心。”融360数字科技研究院分析师刘银平说。

管理费“旱涝保收”遭投资者诟病

买银行理财和公募基金等投资理财产品的时候，投资者最常听到的是认购费、赎回费，如今许多投资者在手机上买卖往往是免认购费的，如果持有时间够长，还能免除赎回费，因此，一些投资者就认为，买基金“免费”，其实不然。基金在日常运作过程中潜藏着许多的“隐形费用”，它们不时常被提及，但确确实实让投资者掏了腰包。

所谓的“隐形费用”通常包括管理费、销售服务费、托管费等，其中，管理费占大头。在行业内，私募基金的管理费最高，基本按2%的标准收取，股票型基金大部分是1.5%，混合型、指数型、债券型基金在0.5%~1%之间，货币型基金最低，不高于0.33%。此次招商银行APP理财产品专区“卷”的正是管理费。

“相比认购费和赎回费，管理费很少被提及，但确确实实是投资者购买过程中的主要成本，只是这个成本被平摊在产品日常运行的净值当中，所以投资者感觉不出来。”一家股份制银行理财经理称，“管理费这个概念很直白，投资者把钱买成理财或者基金产品，由基金经理代为打理，势必要付给基金经理一笔管理费。”

按基金业内行规，购买公募基金、银行理财等产品，无论盈亏，都要付管理费，“基民亏钱基金公司赚钱”的现象一直存在且备受诟病。尤其是去年至今，市场不断调整，不少资管产品大幅亏损，被套住的基民显然不想从“浮亏”变成“实际亏损”，大部分选择在煎熬中等回本，而管理人却依旧可以稳定收取管理费。

此次招卓精选不仅搅动了理财界的费率传统，也引起了整个资管行业的关注。某业内人士表示，资管行业的商业模式本就该如此，将机构收入与投资收益挂钩，尤其对于公募基金来说，可以遏制高位发基金、基民亏钱基金公司照样赚钱等现象。另一方面，也有业内人士表示，权益类产品波动性明显大于债券类产品，如果净值跌破1元面值就暂停收取投资管理费，将不利于其培养研发力量以及长期投资。权益类产品一旦陷入了保卫净值的思路，操作上会更加谨慎，往往会失去向上弹性。

各种费用下降或成为大趋势

要注意的是，“破净”暂停收取投资管理费并不意味该产品完全不收费。多位理财经理提示，此类R5级高风险产品收益浮动较大、不保本，虽然不赚钱不收固定管理费，但该产品的托管费率为0.08%/年。认购费方面，当认购金额小于100万元时认购费率为1.2%；认购金额大于100万元时认购费降低至1000元，相比低风险产品费率更高，建议谨慎选择。

刘银平表示，权益类理财产品的风险高，适合风险承受能力较高且有一定投资经验的投资者，购买此类产品需要关注资管机构的投研水平、过去同类产品的历史业绩、产品的收费标准等情况。

当前，资管市场竞争激烈，公募基金、私募基金、券商资管、银行理财等机构在同一赛道上比拼。在竞争日渐激烈趋势下，近年来基金行业也出现过多种管理费模式创新。比如此前一度被市场赞赏的浮动管理费率，管理费与基金业绩挂钩，根据计提业绩报酬、浮动管理费率、收取附加管理费这三种方式收取管理费。虽然因缺乏震荡行情对冲机制等原因，这类基金后来没有密集推出，但这些创新举措，依然为基金行业降低管理费作出不可忽视的贡献。

“不赚钱不收管理费，相当于将管理费与产品盈亏直接挂钩，对于投资者来说是一大利好。”我市一位股份理财经理认为，招银理财这一做法固然有些突然，其实也是大势所趋。“之前市场就在卷产品申赎费用，费率打折和‘0费率’时有出现，现在终于卷到管理费这块了，就看有没有其他理财子公司和基金公司跟进了。”

在基金业高质量发展背景下，基金公司已在全面降低各项费率，包括申赎费、和交易费，以及近期被讨论较多的交易佣金。其中，基金的申赎费用是当前降费的主要阵营。无论是基金直销平台还是银行、券商或第三方互联网平台，时常都在推行各类费率打折活动。此前，平安银行、招商银行、中国银行、建设银行、微众银行等机构一度祭出了“费率打折”等利器。这意味着，在降费大趋势下，基金公司的高质量发展要不断提升盈利质量，为基民获取持续超额收益。

惠州日报记者刘乙端